ANALYSE : Un nouveau tremblement de terre arrive-t-il à TL ?

À 13h00 CET, l’USD/TL se négocie dans la fourchette 17,22-23, essayant de retester le plus haut de 17,40 avant la décision BRSA. Nous ne savons pas pourquoi la CBRT, qui a fait de la stabilité du taux de change sa première priorité, n’est pas intervenue dans la dépréciation du TL directement ou par l’intermédiaire des banques publiques à ces niveaux. Selon les dernières données dont nous disposons, la CBRT dispose de suffisamment de réserves de change liquides pour maintenir le taux de change sous contrôle. Ce montant est d’au moins 30 milliards de dollars. De plus, les banques publiques peuvent soutenir TL en générant une position courte sur le marché des changes.

Nous avons devant nous deux possibilités. Premièrement, le public ferme les yeux sur la hausse de l’USD/TL pour des raisons que nous ne pouvons pas résoudre. Selon une autre théorie, le secteur privé, dont les avoirs étrangers ont été confisqués, a augmenté les importations. Dans ce dernier scénario, on peut supposer que les individus convertissent une partie des augmentations de milieu d’année qui devraient être dans leurs poches ou à payer prochainement.

Bloomberg, dans son actualité intitulée “Turkish Industry Group met en garde contre la crise financière pour les exportateurs”, a introduit un blocage de crédit pour le réescompte sur notre site Web. Les entreprises qui ne peuvent pas obtenir les prêts nécessaires auprès de l’Ex-Im Bank pour financer les importations à utiliser dans les exportations peuvent obtenir des devises étrangères sur le marché au comptant.

Selon FXStreet, le nouvel objectif USD/TL est de 17,60. Dans l’actualité, on soupçonne aussi que les particuliers, qui en ont assez d’une inflation de plus en plus rapide, achètent des devises étrangères.

À notre avis, cette théorie a du sens, mais avant les vacances, nos gens changent principalement leurs économies en devises étrangères et répondent à leurs besoins de vacances et de sacrifices. Cette fois, c’est le contraire qui inquiète. Certains investisseurs plus riches pourraient acheter des devises étrangères par mesure de précaution, profitant de la panique sur les marchés mondiaux et de la hausse de l’indice du dollar.

Le scénario le plus désastreux est le refus de la CBRT d’utiliser la quantité extrêmement limitée d’actifs liquides en devises laissés entre ses mains pour une intervention, reposant sur les conseillers de Palace. Si la CBRT a développé la thèse selon laquelle le déficit du compte courant va se creuser et que certains emprunts étrangers arrivés à échéance seront rachetés au lieu d’être réempruntés, elle se prépare peut-être à un goulot d’étranglement de la balance des paiements qui aura des conséquences extrêmement négatives pour la Turquie en renflouant les devises étrangères restantes pour les mois d’hiver.

Ce sont des scénarios pessimistes. Dans un scénario optimiste, des manœuvres KKM ont lieu. Si le gouvernement comprend que les citoyens exigent une prime de dévaluation supérieure aux intérêts bancaires pour rester en KKM, il peut récompenser le déposant en permettant une appréciation contrôlée de la devise étrangère lorsque de grandes quantités de dépôts en KKM approchent de l’échéance.

Dans un scénario similaire, une institution comme BOTAŞ, qui a besoin d’une grande quantité de devises, a reçu pour instruction de s’approvisionner en partie sur le marché libre au lieu de la CBRT.

La volatilité des devises est au moins aussi dangereuse que la dépréciation constante du TL, car elle rappelle aux « commerçants quotidiens » qui pensent qu’ils sont des commerçants que l’achat et la vente de devises étrangères seront toujours rentables. En d’autres termes, le fait que l’USD/TL fluctue de 1 % ou plus par jour aiguise l’appétit de ceux qui pensent pouvoir gagner de l’argent en day trading. De plus, tout mouvement à la hausse de la devise attire les entreprises dont les avoirs en devises sont effectivement gelés et qui doivent effectuer des paiements en devises à court terme.

En fin de compte, nous ne pensons pas que CBRT ait encore renoncé à défendre le TL, ni qu’elle ait adopté une vision à long terme et économisé sa devise étrangère pour les mois d’hiver. Selon nous, le scénario optimiste est toujours valable et les interventions en devises reprendront après l’Aïd.

Cependant, à partir de septembre, la pression sur TL pourrait devenir insoutenable. Il y a trois raisons principales à cette pensée. Premièrement, nous nous attendons à une forte poussée hivernale des produits énergétiques, qui sont toujours vendus par crainte d’une récession. Deuxièmement, les citoyens auront peur d’un environnement politique de plus en plus tendu et décideront d’augmenter leurs avoirs en devises. De même, les tentatives des entreprises d’extorquer les dépôts en devises étrangères amèneront à un moment donné certains déposants à s’inquiéter de l’avenir de leur propre existence. La possibilité que ces 3 éléments se combinent et submergent la capacité de CBRT à défendre TL avant un hiver rigoureux est indéniable.

Papa LIVRAISON

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