Politique monétaire ou « fermer les yeux » ?

gouverneur de la banque centrale Sahap Kavcioglu Il s’est rendu à une conférence de presse pour présenter le rapport sur l’inflation, comme toujours fin juillet. Il a longuement parlé du succès des exportations et a déclaré que pendant que le monde entier parlait de récession, la Turquie était absente. Je pense que le plus mémorable était celui-ci; Il a déclaré : “Nous continuerons à prendre les mesures nécessaires pour nous assurer que tous les taux d’intérêt se rapprochent du taux de référence”, étant donné que les taux d’intérêt du marché, qui ont récemment approché les 30 %, sont supérieurs au taux d’intérêt de la CBRT. En d’autres termes, il aurait dû aller « au doigt de mon œil aveugle ».

Bien que les prévisions du FMI de juillet prévoient une croissance très faible d’environ 1 % plutôt qu’une récession avec des changements à la baisse actualisés dans une partie importante des marchés d’exportation de la Turquie, il est clair que ce ralentissement ralentira les exportations. Dans un tel cas, il est clair qu’une forte inflation et une stagnation de l’économie nous attendent. Alors que l’effet de la stagnation de la demande intérieure se fera sentir avec un certain retard à mesure que le pouvoir d’achat s’érodera en raison de l’inflation galopante, nous verrons si nous pouvons nous en éloigner.

Quant à l’inflation, qui est sa principale tâche, le dicton “Ce qui va mal dans le monde va mal, va mal avec nous. L’inflation augmente dans tous les pays du monde, nous sommes conscients de nos difficultés au moment de la forte inflation le long avec d’autres problèmes, conscients que nous avons nos propres difficultés », a-t-on répété. Il est impossible que Kavcıoğlu ne sache pas qu’il a créé ce « trouble » dans une économie fragile avec sa décision de réduire les taux d’intérêt conformément à une directive politique.

La conférence de presse semblait faire partie de la recherche de l’approbation du «palais» plutôt que de la responsabilité publique. Pourquoi pas? Si le chef d’une institution qui est obligée par la loi d’assurer la stabilité des prix, au contraire, enflamme l’essence qui alimente une inflation dévastatrice, sans parler de la stabilité des prix. Bien sûr, le lieu où le bureaucrate se réfugierait et demanderait l’approbation serait la volonté politique qui l’y placerait et exécuterait ses directives.

Il est très clair que des déclarations creuses ont été faites lors de la réunion dans le rapport sur l’inflation et ce qui a été dit sur les questions. Il y avait beaucoup d’accents contradictoires et incohérents dans ce que Kavcıoğlu a dit. Alors qu’il a dit que les réserves continuent d’augmenter, la réalité est que les réserves ont diminué de 13 milliards de dollars par rapport au début de l’année.

Bien qu’il soit clairement visible dans le graphique présenté dans le rapport sur l’inflation, lorsqu’on lui a demandé que le mouvement d’inflation prévu par la Banque centrale sera au plus bas de 80 % vers la fin de l’année, et que la fourchette atteindra probablement 90 %, il verbalement refusé. Il n’a pas répondu aux questions persistantes.

Kavcıoğlu a déclaré : “La devise qui a le moins perdu de valeur au cours du dernier mois, si l’on exclut les 10 derniers jours, est la livre turque”. Il semblait avoir oublié.

Également inclus dans le graphique ci-dessus, «l’horizon de contrôle» décrit la période future au cours de laquelle l’effet se fera sentir, en utilisant l’instrument de politique monétaire du taux d’intérêt aujourd’hui. Un pouvoir qui rend le taux d’intérêt insignifiant et une banque centrale qui devient son bureau ne peuvent pas avoir le concept d’« horizon de contrôle ». Si vous ne touchez pas l’intérêt, vous n’avez pas d’« horizon de contrôle ». Avec un taux d’intérêt de 14 %, les taux du marché indiquant qu’ils s’en approcheront, cela signifie que l’entreprise deviendra encore plus incontrôlable.

Une administration qui détruit la réputation de la Banque centrale et de l’argent qu’elle imprime peut-elle inspirer confiance ? Il n’en a pas l’air. Est-il possible pour les institutions et les administrations qui mettent en œuvre des politiques qui la rendent attractive de détenir la livre turque comme un passif plutôt qu’un actif à détenir pour contrôler l’inflation ? Il n’en a pas l’air.

L’évasion de TL est encouragée

La croissance du taux de change au cours du dernier mois a été d’environ 7,5 %. Mieux vaut s’y tenir. Le facteur le plus important qui a rendu les avoirs en devises plus attrayants au cours de la dernière période est l’augmentation des intérêts payés par les banques sur les comptes en devises. Les intérêts sur les comptes bancaires en devises ont atteint 4 à 6 %. Une autre chose est que les banques d’État ont mené cette tendance à la hausse.

Le fait qu’il ait rendu la détention de devises étrangères attrayante en abaissant les taux d’intérêt en TL, et en plus, la garantie publique de taux de change pour le guichet de dépôt indexé en devises étrangères, a révélé une image surprenante.

Malgré le blocus de change des entreprises et des banques le mois dernier et les interventions sur les devises par le biais de ventes déguisées, le taux de change a augmenté de 7,5 %. Pourquoi pas, l’intérêt sur les dépôts bancaires est de 1,6 % par mois, l’intérêt sur les cartes de crédit est de 1,8 % par mois, l’intérêt moratoire que le gouvernement applique aux créances fiscales est de 2,5 %.

En fait, Kavcıoğlu a évoqué le fait que les taux du marché sont supérieurs au taux d’intérêt de la CBRT : “Nous continuerons à prendre les mesures nécessaires pour garantir que tous les taux d’intérêt convergent vers le taux de référence”.

Ceux qui mettent en œuvre cette politique ne le savent que parce que “les plus hauts responsables l’ont dit” ; La création de passifs TL, le report et le report des passifs TL existants, l’achat de produits indexés en devises étrangères à l’aide de prêts TL sont devenus très attractifs.

Ils sont aussi conscients qu’en renforçant le blocus, ils stimulent la demande de devises.

L’augmentation des comptes en devises dans les deux semaines avant et après les vacances s’élève à 4 milliards de dollars. En outre, un prêt en devises de 4 milliards de dollars a été conclu. Ainsi, en deux semaines, 8 milliards de dollars de demande de devises ont été créés sur ces deux seuls postes.

Le calcul était que “l’été viendra, les touristes partiront, les devises étrangères seront abondantes et le taux de change baissera”. Fin juillet, nous sommes dans la “saison” touristique, mais la demande de devises étrangères est forte. Il est intéressant de noter que le taux de change sur le Grand Bazar, le cœur du change effectif, est de 10 à 15 cents supérieur à celui du marché interbancaire.

Les banquiers, quant à eux, affirment que la Banque centrale leur ordonne de “faire entrer dans le pays les devises détenues par les journalistes”.

Selon la BRSA, les banques ont 24 milliards de dollars de comptes de correspondants étrangers. En revanche, il a 84 milliards de dollars de dettes envers les seules banques nationales et étrangères, sans compter les comptes en devises et autres passifs. Les autorités du pays suggèrent que je garde ces devises étrangères avec moi.

Bien qu’il s’agisse d’une suite à la proposition “acheter des devises” précédemment adressée aux entreprises, cela crée beaucoup d’inconfort. Car le citoyen « est-ce notre tour ? alimente son anxiété.

Les bureaucrates, qui géraient cette politique tourbillonnante à Ankara et poussaient désormais les événements et aggravaient les choses, devaient se rendre compte qu’ils ne pouvaient pas gérer l’économie “en appuyant sur un bouton”. Chaque pas qu’ils font rend les choses encore plus obsolètes et hors de leur contrôle.

Alors que nous entrons dans le mois d’août, le seul ordre du jour est l’échéance à 6 mois des comptes des entreprises qui ont un montant important dans leurs comptes de «dépôts protégés contre les devises» (KKM). Outre cette inquiétude, Ankara a déjà renouvelé son exonération fiscale. Cependant, sans aucune «carotte» supplémentaire, certaines entreprises sont susceptibles de convertir leurs comptes TL indexés en devises dans leurs comptes KKM en devises étrangères à l’échéance. Parce que le problème n’est pas seulement le revenu et le profit fiscal. Ils ont également des priorités en termes de liquidité et de paiement de la dette extérieure.

Il est considéré comme « l’humour noir » que l’administration économique, qui essaie de reporter les problèmes avec les véhicules vers de plus grands tourbillons qui apparaîtront à l’avenir, a créé son propre tourbillon et ne l’a pas aimé. Lorsqu’on lui a demandé si la prime de risque de crédit (CDS) de la Turquie avait atteint 900 la semaine dernière, Kavcıoğlu a déclaré : “La Turquie, qui est incomparablement meilleure que les problèmes économiques et politiques rencontrés par de nombreux pays, est confrontée à un CDS injuste”.

Vous avez dit loi ?

Deux points ont été soulignés lors de la conférence de presse de Kavcıoğlu. La première était une question d’Onur Anto de Bloomberg; Soulignant que le président “poursuit constamment la croissance et un excédent du compte courant”, l’objectif d’inflation est plus de 15 fois, mais il est fier de l’emploi dans le nouveau modèle économique, sans récession et de l’augmentation de la part des exportations , “ça vous dérange, en principe, de ne regarder que l’inflation ? Vos mains sont liées. êtes-vous?” Lorsqu’on lui a demandé, Kavcıoğlu a répondu: “Je pense qu’en lisant la loi sur la Banque centrale, il n’y a rien qui nous lie les mains ou les pieds. La sous-clause de définir l’inflation, l’emploi et la croissance, et la tâche de créer des politiques en coordination avec les politiques gouvernementales nous ont également été confiées. Une tâche a été définie que nous pouvons accomplir en maîtrisant l’inflation”, a-t-il déclaré.

Il ne s’agit pas d’une mission confiée à la Banque centrale par sa loi (article 4). Cela ne s’appelle pas « maintenir l’inflation sous contrôle ». La première condition est la tâche de la stabilité des prix. Une inflation de 80 % n’est pas un niveau qui peut être « maîtrisé », il compromet la tâche de stabilité des prix.

Dans la loi, après avoir dit “le but principal de la banque est d’assurer la stabilité des prix”, une zone conditionnelle s’ouvre disant “La banque soutient la politique de croissance et d’emploi du gouvernement, à condition que cela ne contredise pas l’objectif d’assurer la stabilité des prix”. “.

C’est un article que le président Kavcıoğlu recommande à tous de lire. Cependant, il y a une substance claire qui vous lie les mains. C’est la stabilité des prix.

« La stabilité des prix », dit-il, fait référence à une inflation durable de 2 à 3 %. Il y a un gouvernement qui viole clairement la loi. Le fait que la banque centrale, qui a transformé la stabilité des prix en incendie, se vante des exportations et de l’emploi, revient à créer des « serpents » pour des millions de ménages pauvres.

Deuxièmement, lorsqu’on lui a demandé de déplacer la Banque centrale à Istanbul, Kavcıoğlu a expliqué qu’ils essayaient de déplacer la Banque centrale à Istanbul depuis la fin septembre dans le cadre du programme.

Parlait-il vraiment d’une institution dont la loi dit “Le siège de la banque est à Ankara” ?

Qui est Uğur Gürses ?

Uğur Gürses est diplômé de l’Université d’Ankara, Faculté des sciences politiques (Propriété), Département d’économie en 1985.

Gürses, qui a débuté sa carrière à la Banque centrale de la République de Turquie en 1986 ; Il a travaillé dans le domaine de la politique de taux de change, de la gestion des réserves de change et des opérations d’open market.

Il a travaillé comme directeur dans des banques commerciales privées de 1994 à 2000. Avant la crise de 2001, il quitte la banque et commence à travailler comme commentateur économique sur des chaînes de télévision.

Il a poursuivi les articles quotidiens sur l’économie et la finance qu’il avait commencés dans le journal Yeni Yüzyıl en 1999 et plus tard dans le journal Yeni Binyıl. Il a écrit pour le journal Radikal entre 2001-2014 et pour le journal Hürriyet entre 2014-2018.

Uğur Gürses, qui a commenté l’évolution économique sur son blog personnel (www.ugurses.net) après 2018, a commencé à écrire sur T24 à partir de décembre 2021.

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