prof. Ercan Uygur : « Stockistes », actions, investissements

Les gouvernements et la gestion économique en Turquie continuent de nous surprendre avec certains discours économiques. Dans ce contexte, les actions et les “chaussettes” sont un sujet qui est à l’ordre du jour depuis la forte hausse de l’inflation. Presque tous les secteurs ont eu leur part d'”accusations de chaussette”.

Le dernier exemple en date est le discours du président de CBRT lors de la réunion d’ICI tenue le 29 juillet 2022 et, selon les mots du président d’ICI, ses “accusations”. Dans la partie questions-réponses de la réunion ICI, que j’ai regardée en vidéo et pris des notes, le président de CBRT dit brièvement :

“Certaines entreprises contractent des emprunts et achètent des devises étrangères ou augmentent leurs stocks. Nous avons des listes. Nous ne nous en attribuons pas le mérite.” “Vous allez investir avec les crédits que vous obtenez de nous, vous allez augmenter l’offre.” “Ceux qui veulent des crédits vont changer leurs devises et réduire leurs stocks.”

La suite est la suivante : « Vous avez aussi fait le plein de produits finis chers. Les prix baissent demain, que va-t-il se passer ? tu vas souffrir.” “Ainsi, vous investirez au lieu d’actions et augmenterez l’offre.” Le chef de NOS répond brièvement : « Nous n’acceptons pas l’accusation de diffamation.

Changer d’inventaire, c’est investir

D’abord, clarifions les termes et éliminons la confusion, puis expliquons pourquoi nous sommes surpris par les propos de l’administration économique. Pour des explications, écrivons la définition de base de la macroéconomie, l’équation du produit intérieur brut (PIB), en termes de dépenses (demande) :

PIB = Consommation des ménages + Consommation publique + Investissements totaux + Exportations – Importations

Nous exprimons l’investissement total dans cette équation comme suit :

Investissements totaux = Investissements bruts = Investissements bruts en capital fixe + Investissements en actions

Inventaire et stock sont synonymes. Ces quatre termes veulent dire la même chose :

Investissement dans les stocks = Variation des stocks = Variation des stocks = Investissement dans les stocks

En Turquie, nous (Turkstat) appelons cela la variation des stocks. En Europe (OCDE et Eurostat), on parle de variation des stocks ou d’investissement. Aux États-Unis (BEA), l’investissement dans les stocks est utilisé. Il y a ceux qui appellent cela investir dans des actions.

Une variation de l’inventaire des bâtiments, des machines, des équipements et des moyens de transport est un investissement en capital fixe. De même, la variation des stocks de matériaux utilisés et produits dans le processus de production est un stock ou un investissement dans les stocks. Qu’y a-t-il en stock ou en inventaire ?

Stock total = stock de produits finis + stock de produits semi-finis + stock de matières premières utilisées dans la production

Nous appelons la variation de ces trois éléments d’inventaire « investissement en actions ». Pourquoi? L’entreprise, qui veut produire plus, augmente son parc de machines et de bâtiments. De même, l’entreprise augmente son stock de matières premières et augmente sa capacité de production. La production ne peut pas augmenter sans augmenter les matières premières.

Le produit semi-fini est comme une matière première, il est nécessaire au produit final. Le produit final est vendu et distribué à la fin du processus de production. Il reste en stock sans être partagé, volontairement ou non. Le produit est un investissement parce qu’il est transféré. Lorsque les produits finaux sont distribués aux secteurs de l’exportation, de l’investissement, de la consommation ou du commerce, ils sont enregistrés dans ces secteurs et déduits de l’inventaire du producteur.

En fait, la plupart des produits finaux sont vendus au segment du commerce de gros et de détail et maintenant ce segment a des stocks. Lorsque ces stocks sont vendus à un consommateur, un investisseur ou un exportateur, ils entrent dans le registre de ces secteurs et sont déduits du stock. À moins que les produits ne soient vendus, ils restent dans l’inventaire du segment de magasin.

Préférence d’investissement des économies et des entreprises

Parlons maintenant des chaussettes. Si le président de CBRT n’accepte pas les définitions d’investissement, nous serons bien sûr surpris. Si le président accepte les définitions et fait un choix d’investissement au nom des entreprises dans le sens d’« investir ceci et pas l’autre », nous serons à nouveau surpris. Parce qu’une décision prise au nom d’une entreprise peut entraîner de nombreux problèmes. Je reviens sur le sujet ci-dessous.

Une ambiguïté dans le débat ICI est que; qui a pensé à quel changement de stock ? Il semble que le président de HBRT veuille surtout dire « il y a une augmentation du stock de produits finis » dans le sens « il y a de la production mais pas de vente ». Le président d’ICI, d’autre part, veut dire qu’il y a une augmentation des stocks de matières premières en raison des “perturbations des chaînes d’approvisionnement et des contraintes d’approvisionnement” et de l’augmentation de la production. Permettez-moi de faire trois remarques.

une) Lorsqu’il s’agit d’investissements dans des pourparlers en Turquie, les investissements en capital fixe sont toujours sous-entendus. Cependant, l’investissement dans les stocks ou les actions est un cycle économique important et un indicateur du cycle économique. Il a un impact significatif sur les vagues du PIB. L’une des raisons pour lesquelles nous le négligeons est que TurkStat donne le changement d’état sous forme résiduelle et avec des erreurs statistiques, et ne donne pas du tout le changement d’état réel.

2) L’Administration de l’Economie a précédemment “accusé” le commerce de détail, le commerce de gros et l’agriculture d’augmenter les stocks de produits finis. Il semble que ce soit maintenant le tour des industriels. Il n’y a pas de problèmes dans les étagères appliquées, le problème est dans les “entrepôts” ! Ce n’est pas vrai.

3) Si la technologie de distribution est la même, il est naturel que les stocks de produits semi-finis et de produits finis augmentent à mesure que la production augmente.

Revenons à la question des préférences d’investissement. En ce qui concerne les élections à venir, la gestion de l’économie a commencé par la rhétorique suivante ; Accordons beaucoup de prêts avec des taux d’intérêt très bas, investissons en capital fixe (immobilier, machines, équipements, moyens de transport). Certes, ils ont accordé beaucoup de crédit, mais toutes sortes de revendications ont été soulevées ; La demande de devises étrangères, la consommation, l’investissement en capital fixe et, bien sûr, l’investissement en stocks et en fournitures ont toujours augmenté.

Il est évident que les entreprises n’ont pas respecté les préférences d’investissement de l’administration économique. Parce qu’avec l’énorme augmentation de la demande créée, il y avait une grande incertitude et un déséquilibre.

La direction dit maintenant « alors je limite le crédit » ; Premièrement, cela crée une abondance de prêts à très faible taux d’intérêt et les pousse à l’extrême, et maintenant cela crée une pénurie de prêts. Or, le devoir de l’administration est d’assurer le bon fonctionnement de l’économie sans ces dérives par les politiques mises en œuvre.

Une question importante est la suivante : supposons que les entreprises acceptent les préférences de gestion économique et souhaitent investir d’abord dans les machines (et les matières premières), par exemple. Il s’agit d’une décision à long terme, qui nécessite des prêts à long terme et une prise de risques à long terme. Comment prendre des décisions d’investissement à long terme dans une économie qui connaît des hauts et des bas constants et où il y a beaucoup d’incertitude ?

Ceci est encore plus surprenant : supposons que les entreprises prennent la décision d’investir dans les machines (et les matières premières et les produits semi-finis), ce qui est un choix de gestion. Cette décision nécessite plus d’importations. Car ces investissements reposent en grande partie sur les importations. Ces préférences créent une plus grande demande de devises, ce qui a déjà été le cas.

Il est surprenant que l’Administration de l’Economie ne fasse pas de tels calculs. Nous avons entendu une déclaration de l’administration selon laquelle “nous empêcherons l’inflation avec les équipes d’inflation”. Maintenant, c’est comme si la rhétorique était que “nous empêcherons la demande de devises et d’actions avec les équipes de crédit”. Au fait, que signifie “nous avons des listes” ? Au lieu de telles déclarations, il faut savoir dire : “Nous avons augmenté la demande de devises avec la politique que nous avons mise en place”.

L’article complet est ici.

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