Comment et quand le dépôt protégé contre les devises étrangères expire-t-il ?

Pendant mon court séjour à la banque, je n’ai pas beaucoup entendu parler de dépôts protégés contre les changes (CFD). Je ne sais pas ce qu’ont décidé le représentant de l’acheteur qui a dit les mêmes phrases pour la millième fois et le déposant qui l’a écouté avec des yeux inquiets, mais il était facile de remarquer que KKM s’est imposé parmi les options.

Le KKM ne quitte pas l’agenda de la Turquie. Après le discours du président du CHP Kemal Kılıçdaroğlu à Edirne, la discussion a repris sur le fardeau apporté par le KKM et sur la fin du système. Kılıçdaroğlu a déclaré : « J’appelle les propriétaires de dépôts protégés contre les changes, plus précisément quelques personnes : sous notre gouvernement, ils ne recevront que des intérêts. Il n’y a aucune garantie de change. La Turquie n’est pas un pays colonial, ni la colonie de quelqu’un”. Après cela, le ministre du Trésor et des Finances Nureddin Nebati a exprimé son opposition. faire des déclarations spéculatives critiqué.

Quand et comment KKM se terminera-t-il, voyons avec des réponses à quelques questions.

KKM A-T-IL ARRÊTÉ LA DOLLARISATION ?

Après 2018, les ménages turcs se sont précipités vers les devises étrangères (en particulier le dollar américain) alors que la livre turque (TL) se dépréciait, ne se comportant pas comme la Banque centrale se plaisait à le décrire dans les années 2010. Sur une période d’environ deux ans et demi, d’août 2018 à mars 2021, les dépôts en devises des particuliers sont passés de 86 milliards de dollars à 150 milliards de dollars. Cette augmentation a été stoppée dans les mois suivants. Au cours des sept premiers mois de 2022 (après KKM), les dépôts en devises des personnes physiques ont diminué à 130 milliards de dollars.

Selon les données de la Banque centrale, on constate une répartition avoisinant les 30 milliards de dollars au total du niveau des dépôts en devises (personnes morales et morales) en 2022. Essayant de répondre à Kılıçdaroğlu, le ministre du Trésor et des Finances a annoncé que la taille des dépôts dans le cadre du KKM a approché la moitié du total des comptes de dépôt à terme. Sur la base de ces données, il semble possible d’affirmer que la dollarisation des actifs s’est arrêtée.

L’objection à la conclusion susmentionnée est qu’il n’est pas approprié de dire que KKM est un dépôt avec une clause de change et que la dollarisation a été arrêtée (brièvement suspendue). À ce stade, il convient de rappeler que la détention d’actifs en TL malgré la protection du taux de change a un côté performance. Bien sûr, il peut y avoir une augmentation rapide de la demande de devises une fois le KKM terminé. Cependant, au fil du temps, le poids du TL dans la structure des dépôts peut continuer à jouer un rôle modérateur dans la dépréciation de la monnaie. Lorsque le dollar américain a battu le record de décembre 2021 contre le TL le mois dernier et a continué d’augmenter, “Pourquoi mangeons-nous cette merde?” Les commentaires arrivent. Cependant, on oublie que les intermèdes sont dorés en termes de gestion de l’économie et de certaines entreprises. En bref, la gestion économique distribue la dépréciation des TL dans le temps, l’objectif principal est de les atteindre.

Ce que j’essaie de dire, c’est que dans les années 1990, les crises des taux de change fixes ont conduit à des effondrements financiers majeurs, suivis de récessions prolongées après une forte dépréciation. Étaler la perte de valeur dans le temps a du sens, même si cela se soldera par des remous. Le temps gagné peut jouer un rôle de soutien jusqu’à ce que la gestion économique obtienne un domaine politique plus large.

COMMENT KKM A-T-IL SOCIALISÉ LE RISQUE DE CHANGE ?

Le temps et l’espace gagnés par la gestion d’une entreprise n’ont-ils pas de prix ? C’est là. Il a un prix assez élevé.

Derrière les critiques du transfert de richesse pour l’application KKM se cachent la structure des dépôts en Turquie et la protection des entreprises. En fait, le nombre de personnes réelles qui ont des économies en devises étrangères et des économies élevées selon les normes turques est très faible par rapport à la population, qui sont des groupes protégés. Cependant, l’exonération fiscale et la protection contre les risques financiers pour les entreprises qui optent pour des dépôts à devise protégée sont tout aussi importantes.

Si nous prenons en compte le poste apporté dans le rééquilibrage budgétaire et les exonérations fiscales, nous parlons d’un fardeau qui approchera les 100 milliards de TL d’ici un an (selon les chiffres officiels et ce qui est prévu dans le rééquilibrage). Cette charge peut augmenter. Parce que ce processus, qui devrait être décrit comme la socialisation du risque des riches et des pertes possibles des entreprises, se produit lorsque l’État prend en charge le risque. Comme on le sait, si le rendement des intérêts est inférieur à la dépréciation TL, la différence est couverte par le Trésor public et la Banque centrale.

Il convient de noter que je ne parle pas de transférer les dettes de l’entreprise au public, mais de couvrir les pertes qui surviendront parce qu’elles renoncent à leur position en devises du budget de l’État. En fait, c’est un montant incertain qui est calculé sur la différence qui se produira dans le futur et qui est fait de la poche de chacun, par des personnes physiques et morales qui ont des devises étrangères (ou qui veulent s’empêcher d’acheter des devises étrangères). C’est un transfert dont le montant total ne peut être connu et dont le coût n’est révélé au bilan que lorsqu’il est trop tard. Pour cette raison, il est enregistré dans les pages de l’histoire comme un autre exemple remarquable de la création d’une politique hors bilan.

COMMENT ET QUAND KKM TERMINERA-T-IL ?

Nous pouvons maintenant venir au point le plus important. Le KKM, que le chef de l’opposition décrit comme une bombe atomique, prendra très probablement fin en 2023. Cela réduira la perte de voix au point d’empêcher de fortes fluctuations monétaires. Même si l’administration Erdogan continue cette méthode avec des prolongations jusqu’à d’éventuelles élections en 2023, le KKM ne peut pas durer des années en raison de la charge qu’il fait peser sur le budget.

Alors que le siège économique du bloc de reconstruction, également connu sous le nom de sixième, implique que les taux d’intérêt augmenteront et assureront la stabilité économique, ils disent qu’un environnement sera établi dans lequel il n’y aura pas besoin de KKM. Ou, comme on le voit dans l’exemple de Kılıçdaroğlu, il est possible de tomber sur ceux qui déclarent que le KKM sera aboli immédiatement.

Mais où l’argent non protégé ira-t-il dans ce système, qui prendra fin (avec des heures supplémentaires et une autre tournure majeure) en 2023 juste après ou peu après les élections ? Si plus de la moitié du total des dépôts à terme (on parle de l’année 2023) n’est pas protégé contre le risque de change, n’y aura-t-il pas une nouvelle attaque monétaire ?

Le moyen d’éviter cela est de préférer détenir des actifs financiers en livres turques offrant des rendements élevés aux détenteurs d’argent (et bien sûr de capital-argent) avec une augmentation très drastique des intérêts. Il est certain que l’économie turque va entrer en récession avec la hausse des taux d’intérêt comme je l’ai mentionné.

Il est clair qu’il ne sera pas facile de sortir du coin dans lequel nous sommes coincés. Mais ce n’est pas une bonne façon de vendre une récession économique (une recette amère, des pertes d’emplois possibles et une baisse du niveau de vie pendant plusieurs années) à ceux qui veulent protéger leurs votes alors qu’ils entrent dans le processus électoral sur un bâton, et à qui on demande de se mettre en danger et convaincre leurs voisins. Les partis d’opposition peuvent continuer à expliquer les symptômes du KKM, mais ni l’opposition économique dominante technique, qui est comprimée à la politique monétaire, ni les déclarations “il n’y a pas de telles garanties” n’ont encore eu la chance d’être efficaces contre les propos de l’individu représentant de la clientèle à la banque, qui est chargé d’expliquer les avantages KKM. Nous verrons si la situation changera à la fin de l’année KKM.

En bref, à la fin du KKM, une crise monétaire ou une contraction économique nous attend. Ses dimensions incluent les conditions mondiales et le soutien externe (ou non) au capital et à l’État turcs ; La lutte sociale déterminera qui supportera les coûts de cette période.

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